سهم "إس كيه هاينكس" تحت المجهر.. هل مخاوف تمويل الــ AI تضغط على أسهم الرقائق؟

​ ارتفع سهم إس كيه هاينكس بنسبة 0.39% خلال نهاية التداولات في بورصة سول اليوم الاثنين، ليصل إلى 1.277 مليون وون كوري، مرتداً بعد موجة بيع حادة بلغت 24.3% خلال الأسبوع الماضي، في أسوأ أداء أسبوعي للشركة منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008، وفق البيانات الواردة.
وجاء الهبوط مع تصاعد المخاوف بشأن قدرة شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على تمويل توسعاتها، رغم استمرار التوقعات الإيجابية لقطاع الذاكرة.
وباع المستثمرون الأجانب صافي أسهم في الشركة بقيمة 5.36 تريليون وون خلال الأسبوع الماضي، في إشارة إلى تراجع شهية المخاطرة تجاه أسهم أشباه الموصلات الكورية.
 وامتدت الضغوط إلى سامسونج إلكترونيكس، التي تراجع سهمها بنسبة 17.8% خلال الأسبوع، وسط موجة تخارج أوسع من السوق الكورية. ويعكس هذا الأداء تحول اهتمام المستثمرين من قوة الطلب الحالي على الرقائق إلى مدى استدامة الإنفاق على مراكز البيانات والقدرة على تمويل مشروعات الذكاء الاصطناعي مستقبلًا.

تخارج المستثمرين الأجانب يضغط على أسهم الرقائق الكورية

وسجل المستثمرون الأجانب صافي بيع لأسهم إس كيه هاينكس بقيمة 5.36 تريليون وون كوري خلال الأسبوع الماضي، بالتزامن مع سحب صناديق أجنبية نحو 11.21 تريليون وون من أسهم مؤشر كوسبي، استحوذت إس كيه هاينكس وسامسونج إلكترونيكس على نحو 79% منها. ويشير تركّز عمليات البيع في أكبر شركات الرقائق إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم مخاطر القطاع، بدلًا من أن يكون التراجع انعكاسًا مؤكدًا لانهيار الأرباح أو الطلب.
وتكمن أهمية هذه التحركات في أن إس كيه هاينكس تعد من أبرز الشركات المستفيدة من إنتاج ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، المستخدمة في معالجات الذكاء الاصطناعي المتقدمة.
 لكن استمرار التخارج الأجنبي قد يزيد تقلبات السهم ويؤخر التعافي حتى مع بقاء أساسيات السوق قوية.
ويرى محللون أن تطورات أسواق الائتمان وتكلفة الاقتراض لدى مشغلي مراكز البيانات ستكون حاسمة، لأن أي تأجيل للاستثمارات قد ينعكس لاحقًا على طلبات المعالجات والذاكرة، رغم عدم وجود دليل حاسم حتى الآن على تراجع فعلي واسع في طلبات الرقائق.

أزمة تمويل CoreWeave تثير مخاوف بشأن طلب الذاكرة

وتتزايد المخاوف من أن يؤدي ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى إبطاء توسع شركات الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، وفي مقدمتها CoreWeave، التي تعرضت أسهمها لضغوط حادة بالتزامن مع ارتفاع تكلفة التأمين ضد التخلف عن السداد.
 وتثير هذه التطورات تساؤلات حول قدرة الشركات على تمويل بناء مراكز البيانات وشراء المعالجات وتجهيز البنية التحتية اللازمة لتشغيل النماذج المتقدمة.
 وإذا اضطرت الشركات إلى تأجيل مشروعاتها أو تقليص الإنفاق الرأسمالي، فقد يتراجع نمو الطلب المستقبلي على معالجات الذكاء الاصطناعي وذاكرة HBM التي توفرها إس كيه هاينكس.
ومع ذلك، فإن هذه المخاطر تظل مرتبطة بالتمويل والإنفاق المتوقعين، ولا تعني بالضرورة أن الطلب الحالي قد انهار.
 كما تواجه الشركة منافسة محتملة من شركات صينية تعمل على تطوير تقنيات ذاكرة أكثر تقدمًا، لكن قدرتها على الإنتاج التجاري واسع النطاق ومنافسة ذاكرة HBM المتخصصة لا تزال غير محسومة.
 ولذلك، تظل تكلفة التمويل ومعدلات تنفيذ مشروعات مراكز البيانات من أبرز المؤشرات التي ينبغي مراقبتها لتقييم مستقبل السهم.

نتائج إس كيه هاينكس في 28 أكتوبر تحدد اتجاه السهم

وتتجه أنظار المستثمرين إلى إعلان إس كيه هاينكس نتائج الربع الثالث في 28 أكتوبر، بحثًا عن إشارات بشأن نمو مبيعات ذاكرة HBM، ومستويات الطلب والأسعار المتوقعة خلال عام 2027.
وتمثل النتائج اختبارًا مهمًا لمعرفة ما إذا كانت أساسيات قطاع الذاكرة قادرة على مواجهة مخاوف التمويل التي دفعت المستثمرين إلى تقليص مراكزهم.
وتشير توقعات TrendForce الواردة إلى احتمال ارتفاع أسعار عقود ذاكرة DRAM التقليدية بنسبة تتراوح بين 10% و15% خلال الربع الحالي، بما يعكس استمرار ضيق المعروض في بعض أجزاء السوق.
 وقد يدعم استمرار قوة الأسعار إيرادات الشركة وهوامشها، لكن المستثمرين سيحتاجون أيضًا إلى تقييم توقعات الإدارة بشأن الطلبيات الجديدة وخطط الإنتاج والإنفاق الرأسمالي.
 أما تحسن ظروف الائتمان وعودة المشتريات الأجنبية، فقد يساعدان على استقرار السهم بعد موجة الهبوط.
 وفي المقابل، قد يؤدي استمرار ارتفاع تكاليف التمويل أو ظهور مؤشرات على تأجيل استثمارات مراكز البيانات إلى إبقاء الضغوط قائمة، ما يجعل نتائج 28 أكتوبر وتوجيهات الشركة المستقبلية عاملين رئيسيين في تحديد اتجاه التداولات المقبلة.